La semaine écoulée n'a pas engendré de grandes variations sur les indices européens et américains. La première conférence de presse de D.Trump a été accompagnée d'une volatilité élevée dans le marché et le secteur pharmaceutique a été fortement impacté par les attaques du nouveau président élu. D.Trump rentrera à la maison blanche ce vendredi et si ces remarques ne commencent pas à se faire plus discrètes, surtout envers la Chine, il existe un risque majeur de tensions sur le plan diplomatique, mais également sur les marchés financiers.

Economie:

La situation macro-économique Européenne continue de surprendre positivement les stratégistes et économistes comme le montre la courbe rouge des surprises économiques qui est nettement au-dessus de zéro. Cependant, on peut constater que la courbe rouge est désormais sur des niveaux proches de ses sommets depuis fin 2010. Il est donc à craindre que le momentum macro-économique soit proche d'un point culminant et que l'on se dirige désormais vers un ralentissement de la dynamique de reprise économique. Dans ce contexte, les stratégistes et économistes ne pourraient plus revoir à la hausse leur scénario macro-économique, ce qui aurait pour conséquence de ralentir la progression des indices.

Aux USA, les surprises économiques se sont nettement améliorées durant ces dernières semaines. Mais, tout comme en Europe, on peut apercevoir que la courbe bleue est proche de ses sommets récents. Il existe donc un risque non négligeable de pic de momentum économique en ce moment.

 

 

Valorisation:

Suite à la forte baisse du marché boursier européen au premier semestre de 2016, les niveaux de valorisation étaient passés d'un score de '2' (inattractif) à '3' (neutre). Le marché européen conserve ce score cette semaine.

 

 

Aux USA, le score de valorisation reste à '2' (inattractif). Il est vrai que le marché américain réalise de nouveaux sommets historiques semaine après semaine et devient donc de plus en plus onéreux. Certes, l'effet "Trump" pourrait encore se traduire par la remontée des attentes bénéficiaires (par les analystes) pour certaines sociétés dans des secteurs bien spécifiques, mais nous avons tout de même difficile à croire que le marché n'ait pas intégré l'essentiel des bonnes nouvelles envisageables, surtout au niveau des small et mid caps US. Les niveaux de valorisation actuels nous semblent particulièrement tendus sur le marché américain. (Voir rubrique stratégie -> valuation, pour les abonnés)

 

 

Sentiment:

La courbe rose (pourcentage d'investisseurs indécis) a fortement baissé ces dernières semaines et est désormais revenue sur des niveaux en ligne avec ses niveaux historiques, càd aux alentours des 25/30%. Ceci montre donc une forte conviction des investisseurs dans le marché (car il y a peu d'indécis). Cependant, comme la différence entre les bulls et les bears (courbe bleue) se situe aux alentours des 20%, on ne peut pas considérer que le clivage actuel soit extrême. Le sentiment du marché nous semble donc normal à ce stade, et rien ne peut donc être conclu sur cette base: il n'y a aucun signe d'euphorie à ce jour.

 

 

Au niveau du taux d'investissement moyen dans les portefeuilles d'actions gérés de manière active, on peut constater que les portefeuilles sont hautement investis (courbes bleues sur les 2 graphiques ci-dessous). D'un point de vue contrarien, cette situation incite à la prudence. En effet, on peut constater sur base des données historiques que, généralement, les tops de marché se produisent quand les gérants sont fortement investis tandis que les bottoms de marché se produisent généralement quand les gérants sont faiblement investis. De plus, notre indicateur d'analyse des taux d'investissement (courbe bleue) vient de donner un signal vendeur en passant de '3' (neutre) à '2' (sous-pondéré).

 

 

Analyse Technique:

Alors que le nombre de sociétés se traitant au-dessus de leur moyenne à 20 semaines avait montré quelques signes de faiblesse il y a quelques semaines, on peut constater qu'il est désormais reparti à la hausse. Ceci constitue un élément positif pour le marché car il met en évidence une dynamique interne de marché saine: au plus le marché progresse, au plus il y a de sociétés traitant au-dessus de leur moyenne à 20 semaines. Lorsque cette situation technique n'est pas rencontrée, on parle de dynamique interne de marché faible.

 

 

Ici aussi, nous pouvons constater que le nombre de sociétés réalisant des nouveaux sommets à 6 mois (courbe verte) a progressé cette semaine tandis que le nombre de sociétés réalisant des nouveaux points bas à 6 mois (courbe rouge) à baissé cette semaine. Ceci constitue donc, également, une situation de dynamique interne saine: plus de nouveaux sommets et moins de nouveaux points bas dans un marché qui progresse.

 

 

Suite à la cassure de résistances majeures sur les indices boursiers européens, le score technique du Sigma Whole Europe Index est passé de '4'(attractif) à '5' (très attractif). Il reste à ce niveau cette semaine.

 

 

Aux USA, grâce à la réalisation de nouveaux sommets historiques sur la plupart des indices, le score technique est également passé de '4' (attractif) à '5' (très attractif) il y a quelques semaines. Il reste à ce niveau cette semaine.

 

 

Après plusieurs mois écoulés sans réussir à franchir ses résistances majeures, le Sigma Whole Europe Index a finalement  réussi à franchir ces niveaux suite à la réunion de la Banque Centrale Européenne et aux propos rassurants de M.Draghi en décembre. Le CAC et le DAX ont également bénéficié de cette impulsion positive et ont tous deux réussi à franchir les niveaux clés de 4600 (pour le CAC) et 10800 (pour le DAX). Dans la foulée de cette cassure, les indices européens ont connu une accélération haussière importante et ont été véritablement catapultés. L'effet de rattrapage vis-à-vis des indices américains semble se mettre en place, et les valeurs financières en sont les grandes bénéficiaires.

 

 

Les taux se sont légèrement détendus en Europe cette semaine comme le montre l'évolution du 10ans allemand. Il est essentiel de suivre l'évolution de cet indice afin de déterminer si le rebond récent était un mouvement de court terme dans une baisse majeure ou si au contraire, il signalait la fin de la hausse des taux en Europe. Ceci est essentiel car ce graphique représente parfaitement la crédibilité accordée par le marché au discours de M.Draghi et à son programme de Q.E.

 

 

Après une hausse impressionnante entre les élections présidentielles américaines et la mi-décembre, les marchés financiers américains sont entrés dans une phase de consolidation à plat. Le Dow Jones reste à quelques dixièmes de pourcents des 20k points qui reste, à ce jour, une barrière psychologique importante à franchir. Au niveau du Nasdaq100, le seuil des 5k points a été largement franchi et cet indice semble reprendre pas mal de vigueur depuis deux semaines.

 

Conclusion:

Avec la rentrée de D.Trump à la maison blanche cette semaine, le marché va être forcé de changer son approche, c'est à dire que les investisseurs vont devoir de plus en plus se baser sur des faits et des décisions plutôt que sur des espoirs. De plus, l'approche diplomatique (si diplomatie il y a) de D.Trump reste une source de grandes incertitudes pour les investisseurs et cela risque d'induire, tôt ou tard, de la volatilité dans les indices.

La saison de résultats vient de débuter aux USA avec l'annonce des résultats de différentes grandes banques américaines (Wells Fargo, JP Morgan, ...). Ces résultats étaient relativement bons, mais le plus important sera de voir les résultats des sociétés exportatrices (tant européennes qu'américaines) afin de voir l'impact de l'évolution des taux de change sur la compétitivité des entreprises.

 

 

 

Nous avions écrit la semaine dernière que les premières séances de 2017 seraient importantes afin de se faire une idée de l'état d'esprit des investisseurs en ce début d'année et force est de constater que les fêtes de fin d'année de leur ont pas sapé le moral. Après la première semaine de cotation, tant le Sigma Whole Europe Index que le Sigma Whole US Index sont en hausse de 1,3%. De plus, le Dow Jones à chatouiller les 20k points ce vendredi (19.999,63 pour être précis) et le Nasdaq100 a clôturé pour la première fois de son histoire au-dessus des 5k points (5007,07). Il est vrai que les chiffres de l'emploi ont bien aidé les marchés américains ce vendredi: en effet, en arrivant en dessous des attentes du marché et en soulignant un certain risque de ralentissement, ils diminuent, une fois de plus, le risque de resserrement monétaire (relèvement de taux) aux USA. On revient donc à la bonne vieille habitude: "si c'est mauvais, alors c'est bon...". Cependant, en analysant la situation, on se rend compte que cette réaction est normale car les deux grands risques actuels qui pèsent sur l'économie américaine sont un dollar fort (qui pourrait fortement affaiblir la compétitivité américaine) et le risque d'un resserrement monétaire trop important (qui pourrait freiner la consommation et les investissements). Par conséquent, avec une économie qui se montre plus modérée, le risque de resserrement monétaire s'éloigne, et le dollar risque donc de quelque peu s'affaiblir, ce qui arrange bien l'économie américaine et donc les indices US. Souvenez-vous, en janvier 2016, le consensus tablait sur quatre hausses de taux pour l'année, au final J.Yellen n'en a fait qu'une seule. En ce moment, le consensus anticipe trois voire quatre hausses de taux en 2017, je ne serais pas surpris que nous n'en ayons que deux cette année (juin et décembre).

Economie:

La situation macro-économique Européenne continue de surprendre positivement les stratégistes et économistes comme le montre la courbe rouge des surprises économiques qui est nettement au-dessus de zéro. Cependant, on peut constater que la courbe rouge est désormais sur des niveaux proches de ses sommets depuis fin 2010 et montre des signes de retournement. Il est donc à craindre que le momentum macro-économique vient juste d'atteindre un point culminant et que l'on se dirige désormais vers un ralentissement de la dynamique de reprise économique. Dans ce contexte, les stratégistes et économistes devraient donc nécessairement revoir (à la baisse) leur scénario macro-économique, ce qui aurait pour conséquence d'induire des révisons négatives au niveau des bénéfices attendus des entreprises et donc de mettre sous pression les cours boursiers des actions européennes dans les prochains mois.

Aux USA, les surprises économiques se sont nettement améliorées durant ces dernières semaines. Mais, tout comme en Europe, on peut apercevoir certains signes de retournement sur la courbe bleue et il existe donc également un risque non négligeable de révisions négatives des attentes macro-économiques dans les semaines et mois à venir.

Les économistes et stratégistes se seraient-ils laissés emporter par un excédent d'optimisme dans la foulée des élections américaines et du programme du président élu D.Trump? Cette question est la question majeure à laquelle les investisseurs devront répondre en cette année 2017.

 

Valorisation:

Suite à la forte baisse du marché boursier européen au premier semestre de 2016, les niveaux de valorisation étaient passés d'un score de '2' (inattractif) à '3' (neutre). Le marché européen conserve ce score cette semaine.

 

 

Aux USA, le score de valorisation reste à '2' (inattractif). Il est vrai que le marché américain réalise de nouveaux sommets historiques semaine après semaine et devient donc de plus en plus onéreux. Certes, l'effet "Trump" pourrait encore se traduire par la remontée des attentes bénéficiaires (par les analystes) pour certaines sociétés dans des secteurs bien spécifiques, mais nous avons tout de même difficile à croire que le marché n'ait pas sur-réagit dans la hausse récente, surtout au niveau des small et mid caps US. Les niveaux de valorisation actuels nous semblent particulièrement tendus sur le marché américain. (Voir rubrique stratégie -> valuation, pour les abonnés)

 

Sentiment:

La courbe rose (pourcentage d'investisseurs indécis) a fortement baissé ces dernières semaines et est désormais revenue sur des niveaux en ligne avec ses niveaux historiques, càd aux alentours des 25/30%. Ceci montre donc une forte conviction des investisseurs dans le marché (car il y a peu d'indécis). Cependant, comme la différence entre les bulls et les bears (courbe bleue) se situe aux alentours des 20%, on ne peut pas considérer que le clivage actuel soit extrême. Le sentiment du marché nous semble donc normal à ce stade, et rien ne peut donc être conclu sur cette base: il n'y a aucun signe d'euphorie à ce jour.

 

 

Au niveau du taux d'investissement moyen dans les portefeuilles d'actions gérés de manière active, on peut constater que les portefeuilles sont hautement investis (courbes bleues sur les 2 graphiques ci-dessous). D'un point de vue contrarien, cette situation incite à la prudence. En effet, on peut constater sur base des données historiques que, généralement, les tops de marché se produisent quand les gérants sont fortement investis tandis que les bottoms de marché se produisent généralement quand les gérants sont faiblement investis.

 

Analyse Technique:

Alors que le nombre de sociétés se traitant au-dessus de leur moyenne à 20 semaines avait montré quelques signes de faiblesse ces deux dernières semaines, on peut constater qu'il est désormais reparti à la hausse. Ceci constitue un élément positif pour le marché car il met en évidence une dynamique interne de marché saine: au plus le marché progresse, au plus il y a de sociétés traitant au-dessus de leur moyenne à 20 semaines. Lorsque cette situation technique n'est pas rencontrée, on parle de dynamique interne de marché faible.

 

Ici aussi, nous pouvons constater que le nombre de sociétés réalisant des nouveaux sommets à 6 mois (courbe verte) a progressé cette semaine tandis que le nombre de sociétés réalisant des nouveaux points bas à 6 mois (courbe rouge) à baissé cette semaine. Ceci constitue donc, également, une situation de dynamique interne saine: plus de nouveaux sommets et moins de nouveaux points bas dans un marché qui progresse.

 

Suite à la cassure de résistances majeures sur les indices boursiers européens, le score technique du Sigma Whole Europe Index est passé de '4'(attractif) à '5' (très attractif). Il reste à ce niveau cette semaine.

 

 

Aux USA, grâce à la réalisation de nouveaux sommets historiques sur la plupart des indices, le score technique est également passé de '4' (attractif) à '5' (très attractif) il y a quelques semaines. Il reste à ce niveau cette semaine.

 

 

Après plusieurs mois écoulés sans réussir à franchir ses résistances majeures, le Sigma Whole Europe Index a finalement  réussi à franchir ces niveaux suite à la réunion de la Banque Centrale Européenne et aux propos rassurants de M.Draghi en décembre. Le CAC et le DAX ont également bénéficié de cette impulsion positive et ont tous deux réussi à franchir les niveaux clés de 4600 (pour le CAC) et 10800 (pour le DAX). Dans la foulée de cette cassure, les indices européens ont connu une accélération haussière importante et ont été véritablement catapultés. L'effet de rattrapage vis-à-vis des indices américains semble se mettre en place, et les valeurs financières en sont les grandes bénéficiaires.

 

 

Les taux se tendent à nouveau en Europe comme le montre l'évolution du 10ans allemand. Il est essentiel de suivre l'évolution de cet indice dans les prochaines séances afin de déterminer si le rebond récent était un mouvement de court terme dans une baisse majeure ou si au contraire, il signalait la fin de la hausse des taux en Europe. Ceci est essentiel car ce graphique représente parfaitement la crédibilité accordée par le marché au discours de M.Draghi et à son programme de Q.E.

 

 

La pentification du rally entamé début novembre sur le marché américain est tout simplement insoutenable, qu'elles qu'en soient les raisons pour le justifier. Néanmoins, l'idylle post électorale pourrait encore durer quelques séances si l'on se base sur les séries statistiques des précédents cycles électoraux américains. Une fois ces différents événements "digérer" par les investisseurs, nous craignons une forte augmentation de la volatilité sur les marchés boursiers américains. Avec le Dow Jones Industrials a désormais atteint les 20k points, le Nasdaq100 qui a franchi les 5k points, le rally post électoral a très probablement connu ses meilleurs jours.

 

 

Même s'il a connu une belle première semaine de 2017, le Nasdaq 100 reste la grande victime de la rotation sectorielle débutée dans la foulée des élections américaines et après avoir été le moteur du rally boursier durant plusieurs années, il semble que les valeurs technologiques commencent à s'essouffler dans le marché. Il est vrai que ce secteur pourrait être le grand perdant d'une guerre commerciale entre les USA t la Chine tandis que l'industrie américaine en serait, à court terme, une grande gagnante.  Alléger des positions sur des valeurs technologiques nous semble donc être une décision sage.

 

 

Conclusion:

Après la forte hausse des indices américains depuis 2009 et surtout depuis novembre 2016, une consolidation des indices semble devenir inéluctable. Avec le Dow se situant désormais à 20k points, le Nasdaq 100 à 5k points et D.Trump qui rentre à la maison blanche dans moins de deux semaines, il semble bien qu'un grand nombre de catalysts soit désormais derrière nous. De plus, au vu de toute une série d'éléments négatifs dans le marché (niveaux de valorisations aux USA, remontée des taux attendue aux USA, renforcement du dollar, cycle présidentiel américain, surprises macro-économiques proches de sommets historiques, ...), nous sommes convaincus qu'une stratégie privilégiant la prudence est la bonne stratégie à adopter pour l'ensemble de l'année 2017. Cependant, à court terme, le marché pourrait encore progresser durant quelques semaines.

 

Tout d'abord, au nom de l'équipe de Sigma-Analytics je tiens à vous souhaiter à vous et à vos proches une année 2017 remplie de joies et de réussites dans les différents projets que vous entreprendrez.

Au niveau des marchés, une nouvelle année implique forcément la remise à zéro des compteurs de performance et la mise en place par les gérants et traders de nouvelles stratégies d'investissement. Etant donné l'âge avancé du 'bull market' dans lequel nous évoluons depuis 2009, les niveaux de valorisation tendus sur certains marchés dont les USA et le resserrement monétaire attendu aux USA, il est fort probable qu'une volatilité importante apparaitra à un moment ou à un autre de l'année 2017. A court terme, les données historiques montrent que l'idylle entre un nouveau président américain et Wall Street culmine une dizaine de jours après son entrée à la maison blanche. Sur cette base, il resterait donc un peu de temps au rally en cours.  Cependant, une fois cette lune de miel consommée, il ne faut pas non plus perdre de vue que les données historiques montrent également que les 2 plus mauvaises années (en termes de performance boursière) dans le cycle présidentiel américain sont la première et la seconde année d'un mandat présidentiel. Il semble donc que beaucoup d'éléments pointent en faveur de la mise en place d'une stratégie défensive pour l'année 2017, surtout sur les marchés américains. En Europe, l'année 2016 n'a pas été un grand cru, et la politique monétaire résolument accommodante de M.Draghi ainsi que des niveaux de valorisation relativement attractifs pourraient permettre aux actions européennes de tirer leur épingle du jeu cette année. 2017 pourrait-elle finalement être l'année d'une surperformance des places européennes face à Wall Street? Ce n'est pas impossible, surtout si l'on prend en considération les gains de compétitivité engendrés dans l'industrie européenne grâce à l'affaiblissement de l'euro (en glissement annuel).

Economie:

La situation macro-économique Européenne continue de surprendre positivement les stratégistes et économistes comme le montre la courbe rouge des surprises économiques qui est nettement au-dessus de zéro. Ceci explique donc, du moins partiellement, la bonne tenue des indices européens ces dernières semaines. Cependant, on peut constater que la courbe rouge est désormais sur des niveaux proches de ses sommets depuis fin 2010 et montre des signes de retournement. Il est donc à craindre que le momentum macro-économique vient juste d'atteindre un point culminant et que l'on se dirige désormais vers un ralentissement de la dynamique de reprise économique. Dans ce contexte, les stratégistes et économistes devraient donc nécessairement revoir (à la baisse) leur scénario macro-économique, ce qui aurait pour conséquence d'induire des révisons négatives au niveau des bénéfices attendus des entreprises et donc de mettre sous pression les cours boursiers des actions européennes.

Aux USA, les surprises économiques se sont nettement améliorées durant ces dernières semaines. Mais, tout comme en Europe, on peut apercevoir certains signes de retournement sur la courbe bleue et il existe donc également un risque non négligeable de révisions négatives des attentes macro-économiques dans les semaines et mois à venir. Les économistes et stratégistes se seraient-ils laissés emporter par un excédent d'optimisme dans la foulée des élections américaines? Cette question est la question majeure à laquelle les investisseurs devront répondre en cette année 2017.

 

Valorisation:

Suite à la forte baisse du marché boursier européen au premier semestre de 2016, les niveaux de valorisation étaient passés d'un score de '2' (inattractif) à '3' (neutre). Le marché européen conserve ce score cette semaine.

 

 

Aux USA, le score de valorisation reste à '2' (inattractif). Il est vrai que le marché américain réalise de nouveaux sommets historiques semaine après semaine et devient donc de plus en plus onéreux. Certes, l'effet "Trump" pourrait encore se traduire par la remontée des attentes bénéficiaires (par les analystes) pour certaines sociétés dans des secteurs bien spécifiques, mais nous avons tout de même difficile à croire que le marché n'ait pas sur-réagit dans la hausse récente, surtout au niveau des small et mid caps US. Les niveaux de valorisation actuels nous semblent particulièrement tendus sur le marché américain. (Voir rubrique stratégie -> valuation, pour les abonnés)

 

 

Sentiment:

La courbe rose (pourcentage d'investisseurs indécis) a fortement baissé ces dernières semaines et est désormais revenue sur des niveaux en ligne avec ses niveaux historiques, càd aux alentours des 25%. Ceci montre donc une forte conviction des investisseurs dans le marché (car il y a peu d'indécis). Cependant, comme la différence entre les bulls et les bears (courbe bleue) se situe aux alentours des 20%, on ne peut pas considérer que le clivage actuel soit extrême. Le sentiment du marché nous semble donc normal à ce stade, et rien ne peut donc être conclu sur cette base: il n'y a aucun signe d'euphorie à ce jour.

 

 

Au niveau du taux d'investissement moyen dans les portefeuilles d'actions gérés de manières actives , on peut constater que les portefeuilles sont hautement investis (courbes bleues sur les 2 graphiques ci-dessous) ce qui, d'un point de vue contrarien, incite également à la prudence.

 

 

Analyse Technique:

Alors que le marché a fortement progressé ces dernières semaines, tant en Europe qu'aux USA, on peut constater que le nombre de sociétés se traitant au-dessus de leur moyenne à 20 semaines ne progresse plus. Ceci marque donc une dégradation importante dans la dynamique interne (haussière) du marché. Il est important de monitorer si cette situation est temporaire ou si au contraire elle s'accentuera dans les prochaines semaines.

 

 

Ici aussi, nous pouvons constater que le nombre de sociétés réalisant des nouveaux sommets à 6 mois (courbe verte) a fortement baissé ces deux dernières semaines. Ceci souligne donc également une dégradation dans la dynamique haussière du marché.

 

 

Suite à la cassure de résistances majeures sur les indices boursiers européens, le score technique du Sigma Whole Europe Index est passé de '4'(attractif) à '5' (très attractif). Il reste à ce niveau cette semaine.

 

 

Aux USA, grâce à la réalisation de nouveaux sommets historiques sur la plupart des indices, le score technique est également passé de '4' (attractif) à '5' (très attractif) il y a quelques semaines. Il reste à ce niveau cette semaine.

 

 

Après plusieurs mois écoulés sans réussir à franchir ses résistances majeures, le Sigma Whole Europe Index a finalement  réussi à franchir ces niveaux suite à la réunion de la Banque Centrale Européenne et aux propos rassurants de M.Draghi. Le CAC et le DAX ont également bénéficié de cette impulsion positive et ont tous deux réussi à franchir les niveaux clés de 4600 (pour le CAC) et 10800 (pour le DAX). Dans la foulée de cette cassure, les indices européens ont connu une accélération haussière importante et ont été véritablement catapultés. L'effet de rattrapage vis-à-vis des indices américains semble se mettre en place, et les valeurs financières en sont les grandes bénéficiaires.

 

 

Les taux d'intérêts  se sont nettement détendus en Europe et le marché obligataire en a profité. Le 10ans allemands est désormais au contact de résistances et une cassure de ces niveaux, si elle se produit, devrait donner une nouvelle impulsion positive au marché obligataire. Attention tout de même aux implications pour les valeurs financières car elles ont été les grandes gagnantes de la pentification de la courbe des taux d'intérêts. Par conséquent, un ré-aplatissement de la courbe des taux pourrait induire des prises de bénéfices importantes dans ce secteur. Les premières semaines de l'année 2017 seront importantes à analyser sur ce marché car elles  donneront de bonnes indications de l'état d'esprit des investisseurs face aux obligations et à l'évolution des taux d'intérêts.

 

 

La pentification du rally entamé début novembre sur le marché américain est tout simplement insoutenable, qu'elles qu'en soient les raisons pour le justifier. Néanmoins, l'idylle post électorale pourrait encore durer quelques séances si l'on se base sur les séries statistiques des précédents cycles électoraux américains. Une fois ces différents événements "digérer" par les investisseurs, nous craignons une forte augmentation de la volatilité sur les marchés boursiers américains. Le Dow Jones Industrials, avec la barrière psychologique des 20k points nous semble être un excellent indicateur de l'état d'esprit des investisseurs en ce début d'année: un maintien sous les 20k points doit inciter à la prudence dès les premiers jours de l'année tandis qu'un franchissement de ce niveau dans les premières séances de l'année devrait permettre aux investisseurs de rester dans le marché à court terme.

 

 

Le Nasdaq 100 semble être la grande victime de la rotation sectorielle américaine et après avoir été le moteur du rally américain durant plusieurs années, il semble que les valeurs technologiques commencent à souffrir dans le marché. Alléger des positions dans ce secteur nous semble être une décision sage.

 

 

Conclusion:

Après la forte hausse des indices américains depuis 2009 et surtout depuis novembre 2016, une consolidation des indices semble devenir inéluctable. Cependant, les débuts d'années peuvent être très volatils, dans un sens comme dans l'autre, et il est donc difficile de prévoir l'évolution des marchés à très court terme. Cependant, au vu de toute une série d'éléments négatifs dans le marché (niveaux de valorisations aux USA, remontée des taux aux USA, cycle présidentiel américain, surprises macro-économiques, ...), nous sommes convaincus qu'une stratégie privilégiant la prudence est la bonne stratégie à adopter pour l'année 2017.

L'année touche à sa fin, les marchés d'actions européennes est aux alentours de l'équilibre sur l'année tandis que les investisseurs en obligations européennes ont connu un sévère retournement de situation dans les 6 dernières semaines de l'année. Aux USA, le marchés des actions a enregistré une hausse de l'ordre de 15% en usd et cette performance est encore plus impressionnante si l'on tient compte de l'appréciation du dollar face à l'euro durant les 12 derniers mois. Pendant combien de temps le marché américain va-t-il continuer à surperformer le marché européen? L'année 2017 pourrait-elle marquer la fin du cycle haussier débuté en 2009? Il est difficile de répondre à cette question sans donner l'impression de jouer à pile ou face, cependant il faut tout de même reconnaître qu'une série de voyants clignotent au rouge en cette fin d'année 2016, il vaudrait donc mieux rester prudent dans les semaines et mis à venir.

Economie:

La situation macro-économique Européenne continue de surprendre positivement les stratégistes et économistes comme le montre la courbe rouge des surprises économiques qui est nettement au-dessus de zéro. Ceci explique donc, du moins partiellement, la bonne tenue des indices européens ces dernières semaines. Cependant, on peut constater que la courbe rouge est désormais sur des niveaux proches de ses sommets depuis fin 2010, et on peut donc se demander si les données économiques européennes seront encore longtemps en mesure de surprendre positivement le marché. Dans l'éventualité où la courbe rouge viendrait à se retourner dans les prochaines semaines, cela mettrait en évidence que les stratégistes et économistes se sont laissés emporter par un excédent d'optimisme et que la dynamique économique n'est pas aussi forte qu'attendu.

Aux USA, les surprises économiques se sont nettement améliorées durant ces dernières semaines. Cela signifie donc que les stratégistes et économistes vont probablement remonter leurs attentes et améliorer leur scénario économique. Ceci devrait donc avoir pour conséquences de rendre le marché américain un peu moins onéreux que ce que les multiples de valorisation soulignent actuellement. Attention tout de même car la forte hausse depuis début novembre s'est faite sur l'intégration de fortes anticipations positives dans les cours boursiers (réduction du taux de taxation des entreprises, grosses dépenses d'infrastructure via déficit public, rapatriement par les entreprises de leur cash détenu à l'étranger et augmentation des rachats d'actions, ...). Par conséquent, il va maintenant falloir délivrer des résultats en ligne avec ces attentes élevées et toute déception sur ce plan pourrait envoyer le marché fortement à la baisse. Le deuxième semestre de 2017 risque donc d'être un semestre à hauts risques sur le marché américain.

 

 

Valorisation:

Suite à la forte baisse du marché boursier européen au premier semestre de 2016, les niveaux de valorisation sont passés d'un score de '2' (inattractif) à '3' (neutre). Le marché européen conserve ce score cette semaine.

 

 

Aux USA, le score de valorisation reste à '2' (inattractif). Il est vrai que le marché américain réalise de nouveaux sommets historiques semaines après semaines et devient donc de plus en plus onéreux. Certes, l'effet "Trump" doit encore se traduire par la remontée des attentes bénéficiaires par les analystes et cela devrait donc avoir un effet de compression sur la plupart des multiples de valorisation, mais nous avons tout de même difficile à croire que le marché n'ait pas sur-réagit dans la hausse récente, surtout au niveau des small et mid caps US. Les niveaux de valorisation actuels nous semblent particulièrement tendus sur le marché américain. (voir rubrique stratégie -> valuation, pour les abonnés)

 

 

Sentiment:

La courbe rose (pourcentage d'investisseurs indécis) a fortement baissé ces dernières semaines et est désormais revenue sur des niveaux en ligne avec ses niveaux historiques, càd aux alentours des 20% à 25%. Ceci montre donc une forte conviction des investisseurs dans le marché (car peu d'indécis). Cependant, comme la différence entre les bulls et les bears (courbe bleue) se situe aux alentours des 15%, on ne peut pas considérer que le clivage actuel soit extrême. Le sentiment du marché nous semble donc normal à ce stade, et rien ne peut donc être conclu sur cette base.

 

 

Analyse Technique:

Alors que le marché a fortement progressé ces dernières semaines tant en Europe qu'aux USA, on peut constater que le nombre de sociétés se traitant au-dessus de leur moyenne à 20 semaines a fortement chuté cette semaine. Ceci marque donc une dégradation importante dans la dynamique interne (haussière) du marché et doit donc inciter les investisseurs à la plus grande prudence.

 

 

Ici aussi, nous pouvons constater que le nombre de sociétés réalisant des nouveaux sommets à 6 mois (courbe verte) a fortement baissé cette semaine. Ceci souligne donc également une dégradation dans la dynamique haussière du marché.

 

 

Suite à la cassure de résistances majeures sur les indices boursiers européens, le score technique du Sigma Whole Europe Index est passé de '4'(attractif) à '5' (très attractif). Il reste à ce niveau cette semaine.

 

 

Aux USA, grâce à la réalisation de nouveaux sommets historiques sur la plupart des indices, le score technique est également passé de '4' (attractif) à '5' (très attractif). il reste à ce niveau cette semaine

 

 

Après plusieurs mois écoulés sans réussir à franchir ses résistances majeures, le Sigma Whole Europe Index a finalement  réussi à franchir ces niveaux après la réunion de la Banque Centrale Européenne et les propos rassurants de M.Draghi. Le CAC et le DAX ont également bénéficié de cette impulsion positive et ont tous deux réussi à franchir les niveaux clés de 4600 (pour le CAC) et 10800 (pour le DAX). Dans la foulée de cette cassure, les indices européens ont connu une accélération haussière importante et ont été véritablement catapultés. L'effet de rattrapage vis-à-vis des indices américains semble se mettre en place, et les valeurs financières en sont les grandes bénéficiaires.

 

 

Les taux d'intérêts  se sont nettement détendus en Europe et le marché obligataire en a nettement profité. Le 10ans allemands est désormais au contact de résistances, une cassure de ces niveaux, si elle se produit, devrait donner une nouvelle impulsion positive aux marché obligataires. Attention tout de même aux implications pour les valeurs financières car elles ont été les grandes gagnantes de la pentification de la courbe des taux d'intérêts. Par conséquent, un nouvel aplatissement de la courbe des taux pourrait induire des prises de bénéfices importantes sur le secteur financier. Les premières séances de l'année 2017 seront importantes à analyser sur ce marché car elles en diront beaucoup sur la psychologie des investisseurs sur ce marché.

 

 

La pentification du rally entamé début novembre sur le marché américain est tout simplement insoutenable, qu'elles qu'en soient les raisons pour le justifier. Il semble qu'une certaine forme de distribution commence à apparaitre sur certains indices américains. Cependant, les séances qui suivent la Noël sont généralement positives, et il n'y a pas vraiment de raisons pour qu'il en soit différemment cette année.

 

 

Le Nasdaq 100 semble être la grande victime de la rotation sectorielle américaine et après avoir été le moteur du rally américain durant plusieurs années, il semble que les valeurs technologiques commencent à souffrir dans le marché. Alléger des positions dans ce secteur nous semble être une décision sage.

 

 

Conclusion:

Après la forte hausse des indices américains ces dernières semaines, une consolidation semble devenir inéluctable. Cependant, en raison de la saisonnalité particulièrement favorable au marché des actions en cette fin d'année, il n'est pas certain que le bon sens l'emporte et qu'une consolidation se mette en place dès à présent. Les premières séances de 2017 pourraient par contre être volatiles, n'oublions que ce fut le cas en 215 et 2016 et que la situation actuelle ne nous semble pas vraiment plus encourageante qu'à l'époque. Prudence donc pour ce début d'année 2016. En attendant, nous vous souhaitons un excellent réveillon de l'an neuf et au nom de l'équipe de Sigma-Analytics, je vous présente nos meilleurs voeux de bonheur et de prospérité pour 2017.

La semaine dernière, nous avions écrit dans notre analyse du week-end: "... Après la forte hausse des indices américains ces dernières semaines, une consolidation semble devenir inéluctable. Cependant, en raison de la saisonnalité particulièrement favorable aux marché des actions en cette période fin d'année, il n'est pas certain que le bon sens l'emporte et qu'une consolidation se mette en place...".

Au vu de la semaine qui s'est écoulée, on peut conclure que notre analyse était relativement correcte. Même si nous ne modifions pas notre vision concernant la saisonnalité du mois de décembre, la prochaine semaine devrait être la dernière semaine de forte activité de marché. Ensuite, les marchés devraient être moins porteurs en raison d'une diminution progressive de la liquidité avec le départ en congés des gérants et traders. 

Economie:

La situation macro-économique Européenne continue de surprendre positivement les stratégistes et économistes comme le montre la courbe rouge des surprises économiques qui est nettement au-dessus de zéro. Ceci explique donc, du moins partiellement, la bonne tenue des indices européens ces dernières semaines. Cependant, on peut constater que la courbe rouge est désormais sur des niveaux proches de ses sommets depuis fin 2010, et on peut donc se demander si les données économiques européennes seront encore longtemps en mesure de surprendre positivement le marché.

Aux USA, les surprises économiques se sont nettement améliorées durant ces dernières semaines. Cela signifie donc que les stratégistes et économistes vont probablement remonter leurs attentes et améliorer leur scénario économique dans les prochaines semaines. Ceci devrait donc avoir pour conséquences de rendre le marché américain un peu moins onéreux que ce que les multiples de valorisation soulignent actuellement. Attention tout de même car la forte hausse depuis début novembre s'est faite sur l'intégration de fortes anticipations positives dans les cours boursiers (réduction du taux de taxation des entreprises, grosses dépenses d'infrastructure via déficit public, rapatriement par les entreprises de leur cash détenu à l'étranger et augmentation des rachats d'actions, ...). Par conséquent, il va maintenant falloir délivrer des résultats en ligne avec ces attentes élevées et toute déception sur ce plan pourrait envoyer le marché fortement à la baisse. Le deuxième semestre de 2017 risque donc d'être un semestre à hauts risques sur le marché américain.

 

 

Valorisation:

Suite à la forte baisse des cours boursiers européen en début d'année, les niveaux de valorisation sont passés d'un score de '2' (inattractif) à '3' (neutre). Le marché européen conserve ce score cette semaine.

 

 

Aux USA, le score de valorisation reste à '2' (inattractif). Il est vrai que le marché américain réalise de nouveaux sommets historiques semaines après semaines et devient donc plus onéreux. Certes, l'effet "Trump" doit encore se traduire dans les attentes bénéficiaires des analystes et devrait donc avoir un effet de compression sur certains multiples de valorisation, mais nous avons tout de même difficile à croire que le marché n'ait pas sur-réagit dans la hausse récente, surtout au niveau des small et mid caps US. Les niveaux de valorisation actuels nous semblent donc particulièrement tendus sur le marché américain. (voir rubrique stratégie -> valuation, pour les abonnés)

 

 

Sentiment:

La courbe rose (pourcentage d'investisseurs indécis) a fortement baissé ces dernières semaines et est désormais revenue sur des niveaux en ligne avec ses niveaux historiques, càd aux alentours des 20% à 25%. Ceci montre donc une forte conviction des investisseurs dans le marché (car peu d'indécis). Cependant, comme la différence entre les bulls et les bears (courbe bleue) se situe aux alentours des 10%, on ne peut pas considérer que le clivage actuel soit extrême. Le sentiment du marché nous semble donc normal à ce stade, et rien ne peut donc être conclu sur cette base.

 

 

Analyse Technique:

Alors que le marché a fortement progressé ces dernières semaines (surtout aux USA), on peut constater que le nombre de sociétés se traitant au-dessus de leur moyenne à 20 semaines n'a pas beaucoup augmenté. Ceci constitue donc un élément technique négatif et doit être considéré comme tel. En effet, cela montre bien la violence des mouvements au sein des indices: les secteurs qui ont fortement progressé ces dernières semaines ont été, en moyenne, compensés par des secteurs qui ont baissé et au final on est donc en présence d'une rotation et d'un repositionnement dans le marché plutôt que d'une "envolée" généralisée du marché des actions (les grands bénéficiaires étant les small et mid cap US ainsi que les valeurs financières tant européennes qu'américaines).

 

 

Ici, nous pouvons constater que le nombre de sociétés réalisant des nouveaux sommets à 6 mois (courbe verte) a fortement augmenté ces dernières semaines tandis que le nombre de sociétés réalisant de nouveaux points bas à 6mois (courbe rouge) a fortement baissé. Ceci met donc en évidence une dynamique haussière importante et saine dans le cadre d'un marché en hausse.

 

 

Suite à la cassure de résistances majeures sur les indices boursiers européens, le score technique du Sigma Whole Europe Index est passé de '4'(attractif) à '5' (très attractif). Il reste à ce niveau cette semaine

 

 

Aux USA, grâce à la réalisation de nouveaux sommets historiques sur la plupart des indices, le score technique est également passé de '4' (attractif) à '5' (très attractif). Il reste à ce niveau cette semaine

 

 

Après plusieurs mois écoulés sans réussir à franchir ses résistances majeures, le Sigma Whole Europe Index a finalement  pu casser ses résistances après l'annonce par M.Draghi de la poursuite du QE en Europe. Le CAC et le DAX ont également bénéficié de cette impulsion positive et ont tous deux réussis à franchir les niveaux clés de 4600 (pour le CAC) et 10800 (pour le DAX). Dans la foulée de cette cassure, les indices européen ont connu une accélération haussière importante et ont été véritablement catapultés. L'effet de rattrapage vis-à-vis des indices américains semble être en place, et les valeurs financières en sont les grandes bénéficiaires.

 

 

Les taux d'intérêts (en Europe et aux USA) marquent une pause mais restent malgré tout sur des niveaux inquiétants. Le marché reste proche de ses plus bas récents et il sera très important de suivre l'évolution des taux d'intérêts dès les premières séances de l'année 2017. Une forte dégradation de l'environnement sur ce marché en début d'année pourrait bien donner le ton pour le premier semestre de l'année. Attention également aux implications pour les actions et l'économie car ni l'un ni l'autre ne pourront indéfiniment rester insensible à une remontée des taux d'intérêts.

 

 

La pentification du rally entamé début novembre sur le marché américain est tout simplement insoutenable, qu'elles qu'en soient les raisons pour le justifier. Attention tout de même car même si la saisonnalité de ce mois de décembre est largement positive pour les actions, il semble qu'une certaine forme de distribution commence à apparaitre sur certains indices américains. Si cette situation n'est pas annulée rapidement par un redémarrage des indices, ceci pourrait constituer un élément annonciateur du début d'une correction/consolidation.

 

 

Le Nasdaq 100 semble être la grande victime de la rotation sectorielle américaine et après avoir été le moteur du rally américain durant plusieurs années, il semble que les valeurs technologiques commencent à souffrir dans le marché. Alléger des positions dans ce secteur nous semble être une décision sage.

 

 

Conclusion:

Après la forte hausse des indices américains ces dernières semaines, une consolidation semble devenir inéluctable. Cependant, en raison de la saisonnalité particulièrement favorable au marché des actions en cette période fin d'année, il n'est pas certain que le bon sens l'emporte et qu'une consolidation se mette en place. L'année touche progressivement à sa fin et cette semaine sera très probablement la dernière semaine d'activité de marché soutenue. Ensuite, la trêve de Noël prendra place jusqu'à la reprise de janvier.

 

 

 

La semaine dernière, nous avions écrit dans notre analyse du week-end: "... Suite au refus des italiens lors du référendum constitutionnel, la question de ce lundi matin (avant ouverture des marchés) est de savoir si cela va amener une crise financière en Europe. Pour avoir connu le Brexit et les élections présidentielles américaines, je serais surpris qu'une baisse durable puisse naitre suite au référendum italien." ..." De plus, le mois de décembre est un mois généralement positif pour les indices d'actions (car il est souvent caractérisé par le window dressing de fin d'année) donc nous ne nous attendons pas à un "mauvais" mois de décembre".

Au vu de la semaine qui s'est écoulée, force est de constater que notre analyse était relativement correcte. Même si nous ne modifions pas notre vision concernant la saisonnalité du mois de décembre, il nous semble que le niveau de surachat actuel justifierait une consolidation (au moins) de court terme. Néanmoins, dans un climat d'euphorie tel que celui que nous connaissons actuellement, il ne faut pas vraiment compter sur une activité rationnelle des marchés. Le comportement du Dow Jones illustre d'ailleurs parfaitement cette situation avec 21 séances de hausse en 24 séances.... 

Economie:

La situation macro-économique Européenne continue de surprendre positivement les stratégistes et économistes comme le montre la courbe rouge des surprises économiques qui est nettement au-dessus de zéro. Ceci explique donc, du moins partiellement, la bonne tenue des indices européens ces dernières semaines. Cependant, on peut constater que la courbe rouge est désormais sur des niveaux proches de ses sommets depuis fin 2010, et on peut donc se demander si les données économiques européennes seront encore longtemps en mesure de surprendre positivement le marché.

Aux USA, les surprises économiques se sont nettement améliorées durant les deux dernières semaines. Cela signifie donc que les stratégistes et économistes vont probablement remonter leurs attentes et améliorer leur scénario économique dans les prochaines semaines. Ceci devrait donc avoir pour conséquences de rendre le marché américain un peu moins onéreux que ce que les multiples de valorisation soulignent actuellement. Attention tout de même car la forte hausse depuis début novembre s'est faite sur l'intégration, de beaucoup d'espoir dans les cours boursiers. Par conséquent, il va maintenant falloir délivrer des résultats en ligne avec ces attentes et toute déception sur ce plan pourrait envoyer le marché fortement à la baisse.

 

 

Valorisation:

Suite à la forte baisse des cours boursiers en ce début d'année sur le marché européen, les niveaux de valorisation sont passés d'un score de '2' (inattractif) à '3' (neutre). Le marché européen conserve ce score cette semaine.

 

 

Aux USA, le score de valorisation reste à '2' (inattractif). Il est vrai que le marché américain réalise de nouveaux sommets historiques semaines après semaines et devient donc plus onéreux. Certes, l'effet "Trump" doit encore se traduire dans les attentes bénéficiaires des analystes et devrait donc avoir un effet de compression sur certains multiples de valorisation, mais nous avons tout de même difficile à croire que le marché n'ait pas sur-réagit dans la hausse récente, surtout au niveau des small et mid caps US. Les niveaux de valorisation nous semblent particulièrement tendus sur le marché américain, surtout au regard des multiples historiques. (voir rubrique stratégie -> valuation)

 

 

Sentiment:

La courbe rose (pourcentage d'investisseurs indécis) a fortement baissé ces dernières semaines et est passée sous la barre des 30%, ce qui montre une forte conviction des investisseurs dans le marché. Ces investisseurs, auparavant indécis, sont désormais largement positifs quant à l'évolution anticipée des marchés dans les six prochains mois comme le montre l'écart entre les bulls et les bears qui est maintenant aux alentours de +20%. Même si nous ne sommes pas sur des niveaux d'euphorie à proprement parlé, les indicateurs de sentiment sont malgré tout sur des niveaux  élevés.

 

 

Analyse Technique:

Alors que le marché a fortement rebondi ces dernières semaines (surtout aux USA), on peut constater que le nombre de sociétés se traitant au-dessus de leur moyenne à 20 semaines n'a pas beaucoup augmenté. Ceci constitue donc un élément technique négatif et doit être considéré comme tel. En effet, cela montre bien la violence des mouvements au sein des indices: les valeurs qui ont bondi ces dernières semaines ont été, en moyenne, compensées par des valeurs qui ont baissé et au final on est donc en présence d'une rotation et d'un repositionnement dans le marché plutôt que d'une "envolée" généralisée du marché des actions (les grands bénéficiaires étant les small et mid cap US ainsi que les valeurs financières).

 

 

Ici, nous pouvons constater que le nombre de sociétés réalisant des nouveaux sommets à 6 mois (courbe verte) a fortement augmenté cette semaine tandis que le nombre de sociétés réalisant de nouveaux points bas à 6mois (courbe rouge) a légèrement baissé. Ceci met donc en évidence une dynamique haussière importante et saine dans le cadre d'un marché en hausse.

 

 

Suite à la cassure de résistances majeures sur les indices boursiers européens, le score technique du Sigma Whole Europe Index passe de '4'(attractif) à '5' (très attractif).

 

 

Aux USA, grâce à la réalisation de nouveaux sommets historiques sur la plupart des indices, le score technique passe également de '4' (attractif) à '5' (très attractif).

 

 

Après plusieurs mois sans réussir à franchir ses résistances majeures, le Sigma Whole Europe Index a finalement  pu casser ses niveaux de résistances après l'annonce par M.Draghi de la poursuite du QE en Europé. Le CAC et le DAX ont également bénéficié de cette impulsion positive et ont tous deux réussi à franchir les niveaux clés de 4600 (pour le CAC) et 10800 (pour le DAX). D'un point de vue technique, les indices européens semblent désormais très bien orientés.

 

 

Les taux d'intérêts (en Europe et aux USA) continuent de remonter de manière inquiétante comme le montre le graphique du 10ans allemands ci-dessous où l'on peut constater une forte baisse des prix ces dernières semaines (et donc une remontée des taux car prix et taux d'intérêts associés sont inversement corrélés). Le marché teste un ancien support (devenu résistance) et il sera intéressant de monitorer si le future du 10ans allemand réussi à repasser franchement au-dessus de ce niveau ou si au contraire cette zone se comporte comme un "mur infranchissable".

 

 

La pentification du rally entamé début novembre sur le marché américain est tout simplement insoutenable, qu'elles qu'en soient les raisons pour le justifier. Il faudrait donc s'attendre à des prises de bénéfices à un moment ou un autre. Cependant, étant donné la saisonnalité, il n'est pas non plus à exclure que ce rally puisse durer jusque mi-janvier car les gérants se sentent obligés d'acheter le rally de manière à ne pas montrer trop de cash dans leurs portefeuilles en fin d'année. En effet, avec un tel rally aux USA, de grosses positions de cash dans les portefeuilles risqueraient d'être interprétées par les clients comme des signes de mauvaise gestion.

 

 

Le Nasdaq 100 semble être la grande victime de la rotation sectorielle américaine et un quadruple top pourrait être en formation. Après avoir été le moteur du rally américain depuis plusieurs années, il semble que les valeurs technologiques commencent à souffrir dans le marché. Alléger des positions dans ce secteur nous semble être une décision sage.

 

 

Conclusion:

Après la forte hausse des indices américains ces dernières semaines, une consolidation semble devenir inéluctable. Cependant, en raison de la saisonnalité particulièrement favorable aux marché des actions en cette période fin d'année, il n'est pas certain que le bon sens l'emporte et qu'une consolidation se mette en place. Avec la Fed à l'agenda pour cette semaine, une certaine forme de volatilité pourrait avoir lieu en cas de commentaires "sévères" de la part de J.Yellen. Cependant, au vu de son historique particulièrement accommodant pour les marchés financiers, je doute très fort que J.Yellen puisse un jour "montrer les dents" d'une manière crédible... Il semble donc, malheureusement pour notre économie, que le risque de constitution d'une bulle, tout comme en 1999-2000, est de plus en plus présent dans le marché.

Le marché reste relativement bien soutenu depuis les élections présidentielles américaines et la plupart des indices US ont connu une très belle performance. En Europe, la situation est un peu plus mitigée car la plupart des indices restent sous des résistances majeures. Il est vrai que D.Trump souhaitant réduire les échanges internationaux au profit du commerce intra-américain, on peut se demander si les entreprises exportatrices européennes ne risquent pas de perdre des parts de marché importantes dans les prochaines années. Autre élément inquiétant pour les places européennes, le référendum constitutionnel italien de début décembre pourrait induire une certaine forme de volatilité dans le marché. Cependant, la réaction des marchés financiers au Brexit et à l'élection de D.Trump ne nous incite pas à prendre des mesures prudentielles exceptionnelles à l'approche de ce référendum. Il semble que le marché est clairement dans un état d'esprit où toute baisse est une opportunité d'achat. Il existe des périodes ou les investisseurs vendent d'abord et se posent des questions ensuite, aujourd'hui c'est exactement l'inverse, les investisseurs achètent le moindre repli de marché sans trop se poser de question.

Economie:

La situation macro-économique Européenne continue de surprendre positivement les stratégistes et économistes comme le montre la courbe rouge des surprises économiques qui est nettement au-dessus de zéro. Ceci explique donc, du moins partiellement, la bonne tenue des indices européens ces dernières semaines. Cependant, on peut constater que la courbe rouge est désormais sur des niveaux proches de ses sommets depuis fin 2010, et on peut donc se demander si les données économiques européennes seront encore longtemps en mesure de surprendre positivement le marché.

Aux USA, les surprises économiques restent peu encourageantes comme en témoigne la courbe bleue qui est proche de zéro. Cela signifie donc que les stratégistes et économistes n'ont pas de raison tangibles pour remonter leurs attentes et améliorer leur scénario économique car tout se déroule pour l'instant "comme prévu", en ligne avec les attentes. Certes, les élections américaines ont amené leurs lots de surprises et la politique de relance économique de D.Trump suscite pas mal d'engouement, voire d'euphorie, dans certains secteurs (principalement industries, transports et infrastructures) mais la partie la plus délicate est à venir. En effet, beaucoup d'attentes positives ont été intégrées dans les cours boursiers, et il va maintenant falloir délivrer des résultats en ligne avec ces attentes car toute déception pourrait envoyer le marché fortement à la baisse.

 

 

Valorisation:

Suite à la forte baisse des cours boursiers en ce début d'année sur le marché européen, les niveaux de valorisation sont passés d'un score de '2' (inattractif) à '3' (neutre). Le marché européen conserve ce score cette semaine.

 

 

Aux USA, le score de valorisation reste à '2' (inattractif). Il est vrai que le marché américain réalise de nouveaux sommets historiques alors que les attentes bénéficiaires ont été considérablement revues à la baisse ces derniers mois et trimestres. Les niveaux de valorisation sont donc particulièrement tendus sur le marché américain.

 

 

Sentiment:

On peut constater un changement majeur dans ce graphique depuis deux semaines. En effet, la courbe rose (pourcentage d'investisseurs indécis) a fortement baissé en repassant bien en-dessous des 30%. Ces investisseurs, auparavant indécis, sont désormais largement positifs quant à l'évolution anticipée des marchés dans les six prochains mois comme le montre l'écart entre les bulls et les bears qui est maintenant aux alentours de +30%. Même si nous ne sommes pas encore sur des niveaux d'euphorie à proprement parlé, les indicateurs de sentiment sont désormais sur des niveaux  proches de leurs sommets à 10ans.

 

 

Analyse Technique:

Alors que le marché a fortement rebondi ces dernières semaines, on peut constater que le nombre de sociétés se traitant au-dessus de leur moyenne à 20 semaines a à peine augmenté. Ceci constitue donc un élément technique négatif et doit être considéré comme quelque chose de négatif dans le contexte actuel. En effet, cela montre bien la violence des mouvements au sein des indices: les valeurs qui ont bondi ces dernières semaines ont été en moyenne compensées par des valeurs qui ont baissé et au final on est donc en présence d'une rotation et d'un repositionnement dans le marché plutôt que d'une "envolée" généralisée des actions.

 

 

Ici, nous pouvons constater que le nombre de sociétés réalisant des nouveaux sommets à 6 mois (courbe verte) a fortement augmenté tandis que le nombre de sociétés réalisant de nouveaux points bas à 6mois (courbe rouge) a fortement baissé. Cette situation semble en phase avec l'évolution récente des indices et on ne distingue rien d'anormal ou d'inquiétant sur ce graphique.

 

 

Suite au rebond des indices boursiers européens, le score technique du Sigma Whole Europe Index est repassé de '3'(neutre) à '4' (attractif).

 

 

Aux USA, grâce à la nouvelle impulsion haussière de ces dernières semaines, le score technique passe de '3' (neutre) à '4' (attractif).

 

 

Lorsque l'on analyse le Sigma Whole Europe Index, l'on constate que l'indice reste coincé sous une série de résistances. Il en est de même lorsque l'on regarde les indices nationaux 4600 points sur le CAC, 10800 points sur le DAX, ...

 

 

Les taux d'intérêts (en Europe et aux USA) continuent de remonter de manière inquiétante comme le montre le graphique du 10ans allemands ci-dessous où l'on peut constater une forte baisse des prix ces dernières semaines. Le marché teste un ancien support (devenu résistance) et il sera intéressant de monitorer si le future du 10ans allemand réussi à repasser franchement au-dessus de ce niveau ou si au contraire cette zone se comporte comme un "mur infranchissable".

 

 

Le Sigma Whole US Index réalise de nouveaux sommets historiques mais la pentification de la hausse est tout simplement insoutenable à court terme. Il sera donc important de monitorer la consolidation qui va probablement arriver dans les prochaines séances. Le type de consolidation, soit horizontale soit impulsive baissière, nous aidera à déterminer si la récente hausse était une dernière jambe haussière dans le rally entamé en 2009 ou si au contraire il s'agit du début d'une hausse "irrationnelle" (comme en 1999).

 

 

Conclusion:

Lorsque l'on regarde l'évolution des indices américains au cours des dernières semaines, il est difficile de ne pas considérer qu'une certaine forme d'euphorie se soit emparée du marché. Combien de temps cela peut-il durer? C'est fort difficile à dire. N'oublions pas qu'en 1999, l'euphorie de la bulle internet a permis aux S&P500 de prendre 30% entre octobre1999 et mars 2000 et au Nasdaq de prendre ~=100% durant la même période. Certes, les mois et trimestres qui ont suivi ont été dramatiques pour les indices, mais peu d'investisseurs qui avaient tenté de shorter le marché avaient "survécu" au rally d'octobre 99 à mars 2000, et ils n'ont donc pas pu profiter de la baisse, et ce même si l'après mars 2000 leur a donné raison. Patience donc, et surtout prudence. D'un autre côté, prendre des gains sur des sociétés qui ont gagné 20%, 30% ou 40% en quelques semaines n'est sans doute pas une mauvaise chose.

Le marché reste relativement bien soutenu depuis les élections présidentielles américaines et la plupart des indices US ont connu une très belle performance. En Europe, la situation est un peu plus mitigée car la plupart des indices restent sous des résistances majeures. Il est vrai que D.Trump souhaitant réduire les échanges internationaux au profit du commerce intra-américain, on peut se demander si les entreprises exportatrices européennes ne risquent pas de perdre des parts de marché importantes dans les prochaines années. Seul élément positif pour la compétitivité européenne, la forte remontée des taux aux USA pousse le dollars à la hausse sur des niveaux jamais atteint face à l'euro depuis plusieurs années.

Economie:

La situation macro-économique Européenne continue de surprendre positivement les stratégistes et économistes comme le montre la courbe rouge des surprises économiques qui est nettement au-dessus de zéro. Ceci explique donc, du moins partiellement, la bonne tenue des indices européens ces dernières semaines. Cependant, l'on eut constater que la courbe rouge est désormais sur des niveaux proche de ses sommets depuis 2012, et on peut donc se demander si les données économiques européennes seront encore longtemps en mesure de surprendre positivement le marché.

Aux USA, les surprises économiques restent peu encourageantes comme en témoigne la courbe bleue qui est proche de zéro. Cela signifie donc que les stratégistes et économistes n'ont pas de raison tangibles pour remonter leurs attentes et améliorer leur scénario économique car tout se déroule pour l'instant "comme prévu", en ligne avec les attentes. Certes, les élections américaines ont amené leurs lots de surprises et la politique de relance économique de D.Trump suscite pas mal d'engouement, voire d'euphorie, dans certains secteurs (principalement industries, transports et infrastructures) mais la partie la plus délicate est à venir. En effet, beaucoup d'attentes positives ont été intégrées dans les cours boursiers, et il va maintenant falloir délivrer des résultats en ligne avec ces attentes car toute déception pourrait envoyer le marché fortement à la baisse.

 

Valorisation:

Suite à la forte baisse des cours boursiers en ce début d'année sur le marché européen, les niveaux de valorisation sont passés d'un score de '2' (inattractif) à '3' (neutre). Le marché européen conserve ce score cette semaine.

 

 

Aux USA, le score de valorisation reste à '2' (inattractif). Il est vrai que le marché américain réalise de nouveaux sommets historiques alors que les attentes bénéficiaires ont été considérablement revues à la baisse ces derniers mois et trimestres. Les niveaux de valorisation sont donc particulièrement tendus sur le marché américain.

 

 

Sentiment:

Voilà du changement: On peut constater un changement majeur dans ce graphique. En effet, la courbe rose (pourcentage d'investisseurs indécis) a fortement baissé en repassant largement sous les 30%. Ces investisseurs, auparavant indécis, sont désormais largement positifs quant à l'évolution anticipée des marchés dans les six prochains mois comme le montre l'écart entre les bulls et les bears qui est maintenant aux alentours de +20%. Même si nous ne sommes pas encore sur des niveaux d'euphorie par rapport aux données historiques, il est indéniable qu'on s'en approche rapidement.

 

 

Analyse Technique:

Alors que le marché a fortement rebondi ces deux dernières semaines, l'on peut constater que le nombre de sociétés se traitant au-dessus de leur moyenne à 20 semaines a à peine augmenté. Ceci constitue donc un élément technique négatif et doit être considéré comme quelque chose de négatif dans le contexte actuel. En effet, cela montre bien la violence des mouvements au sein des indices: les valeurs qui ont bondi ces dernières semaines ont été en moyenne compensées par des valeurs qui ont baissé et au final on est donc en présence d'une rotation et d'un repositionnement dans le marché plutôt que d'une "envolée" généralisée des actions.

 

 

Ici, nous pouvons constater que le nombre de sociétés réalisant des nouveaux sommets à 6 mois (courbe verte) a fortement augmenté tandis que le nombre de sociétés réalisant de nouveaux points bas à 6mois (courbe rouge) a fortement baissé. Cette situation semble en phase avec l'évolution récente des indices et on ne distingue rien d'anormal ou d'inquiétant sur ce graphique.

 

 

Suite au rebond des indices boursiers européens, le score technique du Sigma Whole Europe Index repasse de '3'(neutre) à '4' (attractif).

 

 

Aux USA, malgré la forte hausse des indices ces 2 dernières semaines, le score technique reste à '3' (neutre).

 

 

Lorsque l'on analyse le Sigma Whole Europe Index, l'on constate que l'indice reste coincé sous une série de résistances. Il en est de même lorsque l'on regarde les indices nationaux (CAC, DAX, SMI, ...).

 

 

Les taux d'intérêts (en Europe et aux USA) continuent de remonter de manière inquiétante comme le montre le graphique du 10ans allemands ci-dessous où l'on peut constater une forte baisse des prix ces dernières semaines (et donc une remontée des taux car prix et taux d'intérêts associés sont inversement corrélés). Le marché teste en ancien support (devenu résistance) et il sera intéressant de suivre si le future du 10ans allemand réussi à repasser au-dessus de ce niveau ou si au contraire cette zone se comporte comme un "mur infranchissable".

 

 

Le Sigma Whole Us Index réalise de nouveaux sommets historiques mais la pentification de la hausse est tout simplement insoutenable à court terme. Il sera donc important de monitorer la consolidation qui va probablement arriver dans les prochaines séances. Le type de consolidation, soit horizontale soit impulsive baissière, nous aidera à déterminer si la récente hausse était une dernière jambe haussière dans le rally entamé en 2009 ou si au contraire il s'agit du début d'une hausse irrationnelle (comme en 1999).

 

Conclusion:

Lorsque l'on regarde l'évolution des indices américains au cours des deux dernières semaines, il est difficile de ne pas considérer qu'une certaine forme d'euphorie se soit emparée du marché. Combien de temps cela peut-il durer? C'est fort difficile à dire. N'oublions pas qu'en 1999, l'euphorie de la bulle internet a permis aux S&P500 de prendre 30% entre octobre1999 et mars 2000 et au Nasdaq de prendre ~=100% durant la même période. Certes, les mois et trimestres qui ont suivi ont été dramatiques pour les indices, mais peu d'investisseurs qui avaient tenté de shorter le marché avaient "survécus" au rally d'octobre 99 à mars 2000, et ils n'ont donc pas pu profiter de la baisse, et ce même si l'après mars 2000 leur a donné raison. Patience donc, et surtout prudence. D'un autre côté, prendre des gains sur des sociétés qui ont gagné 20%, 30% ou 40% en deux semaines n'est sans doute pas une mauvaise chose.

Les marchés boursiers ont connu une semaine largement négative tant aux USA qu'en Europe. Cependant, même si la pression vendeuse est indiscutable, le manque d'impulsivité baissière et la faible amplitude des baisses journalières nous poussent à croire que la baisse actuelle est liée à une activité de couverture via des produits dérivés. Par conséquent, même en cas de victoire de D.Trump, il y a fort à parier que l'amplitude de la baisse sera nettement plus faible que lors de la victoire du Brexit. Dans l'éventualité où H.Clinton remporterait les élections, scénario le plus probable, un fort rebond du marchés des actions se produirait probablement. Attention aux taux! En effet, si une victoire de H.Clinton ne changerait probablement rien à l'agenda de la Fed, une victoire de D.Trump pourrait forcer la Fed à oublier ses intentions de hausse de taux en décembre (de manière à ne pas ajouter du stress et de la volatilité à la situation du marché).

Economie:

La situation macro-économique semble se stabiliser en Europe et surprend positivement les économistes, tout comme en témoigne la courbe rouge des surprises économiques qui évolue en territoire positif. Ceci semble donc expliquer, du moins en partie, la bonne résistance des indices européens ces dernières semaines . Par contre, aux USA, où les surprises économiques continuent de se détériorer et s'enfoncent un peu plus en territoire négatif (courbe bleue), il faut s'attendre à des révisions baissières du scénario économique par les économistes et les stratégistes. Ceci signifie donc que les attentes bénéficiaires sur les sociétés américaines pourraient être à risque de révisions baissières également. En effet, le marché s'attendant à une accélération bénéficiaire aux USA dans le second semestre de 2016 et au premier semestre de 2017, si la situation économique se dégrade, les analystes vont probablement devoir revoir à la baisse leurs attentes sur les sociétés, ce qui devrait avoir pour conséquence de tirer le marché à la baisse. De plus, les guidances bénéficiaires pour Q4 n'étant pas des plus euphoriques jusqu'à présent, l'on peut se demander si les marchés d'actions ne se retrouvent pas petit à petit à court de "carburant" après l'excellent été que nous avons connu.

 

 

Valorisation:

Afin d'affiner notre analyse de valorisation du marché européen et de prendre en considération les mêmes ratios de valorisation que sur le marché américain, nous avons ajouté une nouvelle mesure qui est la valeur d'entreprise divisée par les bénéfices opérationnels bruts (EV/EBITDA). En ajoutant cette mesure, notre score de valorisation est passé de '4' (attractif) à '3'(neutre). Le marché Européen semble donc un peu moins attractif qu'auparavant, suite à l'ajout de cette variable, mais il reste malgré tout nettement plus attractif que le marché américain du point de vue valorisation.

 

 

Aux USA, le score de valorisation reste à '2' (inattractif). Il est vrai que le marché américain reste proche de ses sommets historiques alors que les attentes bénéficiaires ont été considérablement revues à la baisse ces derniers mois. Les niveaux de valorisation sont donc particulièrement tendus sur le marché US, même après la baisse de ces deux dernières semaines.

 

 

Sentiment:

L'écart entre le sentiment 'bull' et le sentiment 'bear' reste sur des niveaux proches de '-20%' (courbe bleue). Cependant, avec un sentiment 'neutre' (càd les indécis) restant proche des 40% (courbe rose), nous ne pouvons pas considérer que l'écart entre les bulls et les bears soit actuellement relevant car il y a beaucoup trop d'investisseurs sans opinion dans le marché.

 

 

Analyse Technique:

Le nombre de sociétés se traitant au-dessus de leur moyenne à 20 semaines (courbe grise) a fortement baissé cette semaine mais ne se situe toujours pas sur des niveaux "extrêmes". Par conséquent, étant donné qu'il n'y a pas de situation extrême sur ce graphique, la pression vendeuse pourrait encore augmenter avant que l'on atteigne des niveaux de survente/panique.

 

 

Nous pouvons aussi constater que le nombre de sociétés réalisant des nouveaux sommets à 6 mois (courbe verte) a fortement baissé tandis que le nombre de sociétés réalisant de nouveaux points bas à 6mois (courbe rouge) a augmenté. Ceci met donc en évidence un environnement boursier correctif dans lequel les investisseurs sont principalement vendeurs.

 

 

Suite à la dégradation récente des indices boursiers européens, le score technique du Sigma Whole Europe Index est repassé de '4'(attractif) à '3' (neutre).

 

 

Aux USA, suite au phénomène de "stagnation" des indices sur leurs sommets depuis plusieurs semaines, la situation technique s'est dégradée en raison de la perte de momentum. Le score technique est donc passé de '4' (attractif) à '3' (neutre). Il reste à ce niveau cette semaine.

 

 

Lorsque l'on analyse le Sigma Whole Europe Index, l'on constate que l'indice n'a pas été en mesure de rester au-dessus de son support majeur. Il existe donc un risque important que la baisse se poursuive en début de semaine prochaine. En analysant, la situation du CAC, du DAX et de l'EuroStoxx50, notre conclusion est exactement la même.

 

 

Les taux d'intérêts (en Europe et aux USA) continuent de remonter de manière inquiétante comme le montre le graphique du 10ans allemands ci-dessous où l'on peut constater une forte baisse des prix ces dernières semaines (et donc une remontée des taux car prix et taux d'intérêts associés sont inversement corrélés). Il y a donc bel et bien un "début d'incendie" sur le marché obligataire, et il vaudrait nettement mieux qu'il soit rapidement éteint avant qu'il se propage à d'autres classes d'actifs.

 

 

Aux USA, la situation technique s'est considérablement dégradée cette semaine avec le S&P500 et le Dow Jones Industrials qui ont cassé leur support majeur. Cela faisait suite à la cassure de supports majeurs sur le Russell 2000 et le S&P Mid400 la semaine dernière. La situation technique des marchés américains est donc clairement négative et pousse à la plus grande prudence.

 

Conclusion:

La remontée de D.Trump dans les sondages a joué le rôle d'un catalyst majeur dans la baisse récente des marchés. Cependant, au vu de la faible impulsivité dans la baisse, nous ne pouvons pas vraiment considérer qu'il s'agisse de ventes massives de positions longues mais plutôt d'une baisse liée à une activité de couverture sur les marchés.

Les marchés restent malgré tout sur des niveaux de survente importante, et une victoire d'H.Clinton à la présidentielle américaine devrait permettre au marché des actions de violemment rebondir.

Les marchés ont connu une semaine relativement peu volatile en apparence mais une analyse un peu plus approfondie de la situation montre bien une nervosité grandissante au sein des investisseurs. Même si l'Europe fait preuve d'une résilience impressionnante face aux différents assauts vendeurs, les marchés américains, eux, semblent de plus en plus fragilisés comme en témoigne la cassure baissière de certains de leurs indices. La saison des résultats est en demi-teinte et l'on peut constater des mouvements violents face aux surprises bénéficiaires. Sanofi fut une belle surprise cette semaine et le marché a très bien réagi à cette annonce. Par contre, à l'opposé, certaines sociétés ayant reporté des résultats corrects mais ayant délivré des  guidances prudentes pour le 4ème trimestre et pour 2017 ont été fortement sanctionnées par le marché. ABB, AB Inbev, Amazon, Amgen, Ericsson, Luxottica, ... en sont toutes des exemples flagrants. Il faut donc être très prudent quant au calme apparent des indices. En effet, même si les fluctuations journalières des indices sont faibles, les écarts au sein des indices sont de plus en plus violents. Grâce à la remontée des taux (aux USA comme en Europe), le secteur financier continue de tirer son épingle du jeu.

Economie:

La situation macro-économique semble se stabiliser en Europe et surprend positivement les économistes, tout comme en témoigne la courbe rouge des surprises économiques qui évolue en territoire positif. Ceci semble donc expliquer, du moins en partie, la bonne performance des indices européens face à la nervosité de leurs homologues américains. Par contre, aux USA, où les surprises économiques continuent de se détériorer et s'enfoncent un peu plus en territoire négatif (courbe bleue), il faut s'attendre à des révisions baissières du scénario économique par les économistes et les stratégistes. Ceci signifie donc que les attentes bénéficiaires sur les sociétés américaines pourraient être à risque de révisions baissières également. En effet, le marché s'attendant à une accélération bénéficiaire aux USA dans le second semestre de 2016 et en 2017, si la situation économique se dégrade, les analystes vont probablement devoir revoir à la baisse leurs attentes sur les sociétés, ce qui devrait avoir pour conséquence de tirer le marché à la baisse. De plus, les guidances bénéficiaires pour Q4 n'étant pas des plus euphoriques jusqu'à présent, l'on peut se demander si les marchés d'actions ne se retrouvent pas petit à petit à court de "carburant" après l'excellent été que nous avons connu.

 

 

Valorisation:

Le marché Européen a vu son score de valorisation s'améliorer en passant de '3' (neutre) à '4' (attractif) suite à la forte baisse des actions européennes en ce début d'année. Son score de valorisation reste inchangé cette semaine.

 

 

Aux USA, le score de valorisation reste à '2' (inattractif). Il est vrai que le marché américain reste proche de ses sommets historiques alors que les attentes bénéficiaires ont été considérablement revues à la baisse ces derniers mois. Les niveaux de valorisation sont donc particulièrement tendus sur le marché US.

 

 

Sentiment:

L'écart entre le sentiment 'bull' et le sentiment 'bear' s'est à nouveau dégradé cette semaine et se situe désormais sur des niveaux proches de '-20%'. Cependant, avec un sentiment 'neutre' (càd les indécis) restant proche des 40%, nous ne pouvons pas considérer que l'écart entre les bulls et les bears soit actuellement relevant car il y a beaucoup trop d'investisseurs sans opinion dans le marché.

 

Analyse Technique:

Le nombre de sociétés se traitant au-dessus de leur moyenne à 20 semaines (courbe grise) a fortement baissé cette semaine mais se situe toujours dans la partie centrale du graphique. Par conséquent, étant donné qu'il n'y a pas de situation extrême sur ce graphique, la pression vendeuse pourrait encore fortement augmenter avant que l'on atteigne des niveaux de survente.

 

 

Nous pouvons aussi constater que le nombre de sociétés réalisant des nouveaux sommets à 6 mois (courbe verte) a fortement baissé tandis que le nombre de sociétés réalisant de nouveaux points bas à 6mois (courbe rouge) a augmenté. Ceci met donc en évidence un environnement boursier correctif dans lequel les investisseurs sont principalement vendeur. Ceci montre donc une détérioration supplémentaire par rapport à la situation de la semaine dernière où nous observions une certaine forme de rotation dans le marché (moins de plus hauts mais également moins de plus bas) probablement au bénéfice des valeurs financières. Cette semaine, cette situation semble déjà beaucoup moins importante et l'on peut donc clairement parler d'une dynamique corrective générale dans le marché.

 

 

Suite au fort rebond des actions européennes depuis fin juin, le score technique du Sigma Whole Europe Index s'est amélioré en passant de '3' neutre à '4' attractif. Il reste à ce niveau cette semaine.

 

 

Aux USA, suite au phénomène de "stagnation" des indices sur leurs sommets depuis plusieurs semaines, la situation technique s'est dégradée en raison de la perte de momentum. Le score technique est donc passé de '4' (attractif) à '3' (neutre). Il reste à ce niveau cette semaine.

 

 

Lorsque l'on analyse le Sigma Whole Europe Index, l'on constate que l'indice a été en mesure de rebondir sur un support majeur ce vendredi. Ce rebond peut également être visible sur le CAC (à 4500points) et sur l'EuroStoxx50 ainsi que sur la plupart des indices Européens.

 

 

Cependant, même s la forte résilience des indices européens est encourageante, tout comme le rebond de ce vendredi, il ne faut pas pour autant oublier que les taux d'intérêts (En Europe et aux USA) continuent de remonter de manière plus qu'inquiétante comme le montre le graphique du 10ans allemands où l'on peut constater une forte baisse des prix (et donc une remontée des taux car prix et taux associés sont inversement corrélés) qui ont cassé plusieurs supports techniques majeurs. Il y a donc bel et bien un "début d'incendie" sur le marché obligataire, et il vaudrait nettement mieux qu'il soit rapidement éteint avant qu'il se propage à d'autres classes d'actifs.

 

 

Grâce à la passivité de J.Yellen, le marché américain a été en mesure de réaliser de nouveaux sommets historiques. La résilience de ce marché face à n'importe quelle nouvelle négative provenant du reste du monde a été impressionnante pendant de longs mois. Cependant, il semble que la perte de momentum observée sur ces indices continue à se détériorer et vire de plus en plus au retournement de tendance et à la cassure de supports majeurs comme cela peut déjà être constaté sur certains indices américains tels que le Rusell2000, le S&P Mid Cap400 et le S&P small Cap600. Au niveau des indices majeurs comme le S&P500 et le Dow Jones Industrials, les supports restent en place aux niveaux respectifs de 2120 (testé ce vendredi avec succès) et 18000.

 

 

Conclusion:

Le calme apparent observé sur les indices cette semaine n'est que très relatif et une analyse de différents éléments montrent rapidement que les investisseurs deviennent de plus en plus nerveux. Bien entendu, une partie de cette nervosité peut être expliquée par les élections présidentielles américaines toutes proches, ce qui pourrait d'ailleurs également expliquer le retard d'investissements réalisés par certaines entreprises dans l'attente des résultats du scrutin. Cependant, il ne faut pas non plus perdre de vue qu'à ce stade H.Clinton bénéficie d'une avance très confortable dans la majorité des sondages, et l'incertitude électorale est donc nettement plus faible qu'il y a quelques semaines. La nervosité des investisseurs ne peut donc pas être entièrement expliquée par les échéances présidentielles américaines. De plus,  nous considérons qu'une cassure des supports techniques majeurs sur le S&P500 et le Dow jones Industrials pourrait déclencher une correction brutale sur le marché américain. Correction à laquelle l'Europe ne pourrait bien entendu pas être insensible. Il est bien connu des investisseurs que quand Wall Street éternue, l'Europe s’enrhume... La plus grande vigilance reste donc de mise pour les investisseurs.