Après la forte baisse des marchés mardi, ceux-ci ont réussi à se stabiliser mercredi. Sur base des futures, nous devrions avoir un rebond ce jeudi matin en Europe.

Europe:

Alors que nous écrivions hier que le marché européen était proche de support et donc en danger, nous pouvons constater sur le graphique du Sigma Whole Europe Index (ci-dessous) que le support horizontal majeur a été testé et que le marché a rebondi dessus. Tant que ce support résiste, nous pouvons conservons une approche constructive sur le marché.

Notre indicateur de tendance intra-journalière reste orienté à la baisse, nous n'avons donc pas de confirmation que la consolidation est terminée.

USA:

Le Sigma Whole US Index garde une dynamique impressionnante à ce stade. Si la consolidation est déjà terminée après une seule séance de repli, alors nous devons être prêt pour un autre rally violent en août.

Tout comme en Europe, notre indicateur de tendance intra-journalière reste orienté à la baisse à ce stade.

Conclusion:

Rien ne permet de confirmer à ce stade que la consolidation soit déjà terminée, mais ceci nous semble possible au vu des supports testés sur le marché Européen. Aux USA, il ne faut pas perdre de vue non plus que la correction de début juillet n'avait connu qu'une seule séance de baisse.

Suite à la publication des résultats du stress test des banques vendredi dernier (après clôture des marchés), les marchés Européens ont ouvert en forte hausse ce lundi, réalisant un gap d'ouverture. Certains acteurs financiers se posent la question de l'intérêt et de "l'intégrité" de ce test étant donné qu'un certain nombre de banques ont été volontairement exclues du test (seul 53 banques ont été inclues dans ce test contre plus de 100 lors des précédents stress tests). On peut donc se demander si ce test ne va pas soulever plus de questions qu'il n'apaisera les craintes du marché quant à la santé des banques.

Europe:

Tant le CAC que l'Eurostoxx et le DAX ont réalisé un gap d'ouverture ce lundi. Il est intéressant de constater que ce gap a testé des résistances techniques majeures. Le fait que ces marchés se soient ensuite retournés et aient clôturé la séance proche des plus bas du jour constitue un élément négatif majeur. Il sera donc important de voir si ce retournement baissier est confirmé dans les prochaines séances. Pour ce faire, il faudrait que des supports techniques soient cassés.

Il est également intéressant de noter que notre indicateur de tendance intra-journalière est passé en territoire négatif (courbe rouge). Ceci constitue donc un autre signal d'alerte pour les investisseurs.

USA:

Si le Nasdaq 100 semble être en forme olympique, force est de constater que d'autres indices majeurs tels que le SP500, le DJ Transport et le DJ Industrials montrent des signes d’essoufflement. Il est également intéressant de noter que le DJ Industrials a réalisé de nouveaux sommets alors que le DJ transport n'a pas été en mesure de le faire. Si cette situation venait à rester en l'état, ceci constituerait un signal négatif pour le marché sur base de la théorie de Dow.

Conclusion:

Le marché Européen semble à risque suite au retournement baissier de ce lundi. Une confirmation de cette situation est cependant indispensable afin de valider un scénario plus négatif à court terme. Aux USA, même si le Nasdaq 100 et le S&P500 réalisent de nouveaux sommets annuels jour après jour, d'autres indices majeurs montrent des signes de fatigue. La situation technique semble rapidement se détériorer.

Alors que cette semaine était une semaine à hauts risques pour les marchés d'actions car elle était marquée par une série d'évènements majeurs tels que la réunion de la Fed, la réunion de la BoJ et les résultats trimestriels de "poids lourds" américains (comme Apple, Google et Amazon),  les marchés ont été en mesure de tirer leur épingle du jeu et ont réalisé, une fois encore, une bonne performance hebdomadaire.

Economie:

Les surprises économiques repartent à la hausse tant en Europe qu'aux Etats-Unis. Ceci devrait donc, logiquement avoir un effet positif sur le sentiment général du marché et entrainer des révisions positives de la part des économistes et des stratégistes.

Sentiment:

L'écart entre le sentiment 'bull' et le sentiment 'bear' reste relativement équilibré, il n'y a aucun signe de sentiment extrême à ce jour. De plus, avec un sentiment 'neutre' proche des 40%, nous ne pouvons pas considérer que l'écart entre les bulls et les bears soit actuellement relevant car il y a trop d'investisseurs 'neutres/sans opinion'.

Suite au fort rebond des actions européennes depuis fin juin, le score technique du Sigma Whole Europe Index s'est amélioré en passant de '3' neutre à '4' attractif. Il reste à  ce niveau cette semaine.

Aux USA, la situation technique reste inchangée grâce à la belle performance des indices, le score technique reste à '4' (attractif).

Lorsque l'on analyse le Sigma Whole Europe Index, l'on constate que l'indice est revenu au contact d'une zone de résistances. L'indice montre également des signes de perte de momentum, comme le montre notre indicateur de tendance intra-journalière qui est proche de passer en zone négative (second graphique).

Conclusion:

Les nouvelles macro-économiques sortent au-dessus des attentes, et cela devrait donc permettre aux stratégistes et aux économistes de réaliser des révisions positives dans leur scénario. Le marché action reste bien orienté et il semble que de nouveaux sommets devraient être atteints dans les prochaines semaines sur le marché américain. En Europe, la situation technique s'est également largement améliorée depuis quelques semaines.Les niveaux de valorisations restent attractifs en Europe malgré le fort rebond des actions. Par contre, aux USA, les valorisations sont tendues et le marché ne semble pas attractif sur cette base. Cependant, étant donné qu'il n'y a aucun signe d'euphorie dans le marché, nous ne nous attendons pas à un retournement majeur imminent. Il semble donc qu'il est trop tôt pour (à nouveau) réduire son exposition aux actions, mais il est sans doute trop tard pour augmenter son exposition (surtout aux USA). En effet, nous considérons que d'un point de vue risque/rendement, le marchés d'actions américaines n'est pas attractif pour l'instant. En Europe, la situation est un peu plus discutable, et certains secteurs offrent des valorisations attractives pour les investisseurs à moyens termes (par exemple les matériaux de base, les services aux collectivités locales et les valeurs financières qui ont fortement sous-performé le marché européen ces dernières années).

Tout comme nous le craignions, il semble que les attentes du marché par rapport à la réunion de la banque du Japon étaient trop élevées. La BoJ, qui s'est réunie ce matin, n'a pas annoncé de nouvelles mesures significatives, et les adaptes de "l'helicopter money" devront encore patienter. Malgré la forte volatilité du marché des changes ce matin, les indices européens et les futures américains prennent relativement bien cette "nouvelle décevante". Bien que nous sommes vendredi, l'agenda de la semaine n'est pas vide pour la cause car il reste bien entendu un élément très important  pour aujourd'hui; les résultats du stress test des banques. Cependant, comme ces résultats seront annoncés après la clôture des marchés européens,  seul le marché américain sera en mesure de réagir cette fin de semaine.

Analyse du CAC:

Le CAC reste au contact d'une zone de résistance et après un mouvement de plus de 10% en un mois (effaçant la baisse liée au référendum britannique), il nous semble que le CAC devrait consolider ses gains avant de pouvoir aller plus haut. Dans ce contexte, nous pensons que des prises de bénéfice devraient avoir lieu la semaine prochaine.

Analyse du SP500:

Le SP500 reste enfermé dans un canal de 20 points depuis près de 10jours (2156-2176), ceci peut donc être assimilé à une phase consolidation. Même si la consolidation en termes de points semble faible, la durée de cette consolidation rend possible une sous-vague 4. Ceci signifierait donc que la sous-vague '5' (haussière) est sur le point de débuter. La zone des 2200 semble être la cible logique pour un tel mouvement.

Conclusion:

Après la très bonne performance des marchés actions en juillet, nous ne serions pas surpris de voir quelques prises de bénéfices à la début août. Ces prises de bénéfices ne devraient, normalement, pas être trop marquées car le mouvement haussier ne semble pas complet à ce stade:  il manque une 5eme vague(haussière). La fin du mois d'août reste, selon nous, un timing intéressant pour un top de marché. En effet, avec la reprise de l'activité économique et politique en septembre, les sujets qui fâchent et inquiètent devraient revenir sur l'avant de la scène.

Cette semaine écoulée a été caractérisée par une activité de marché beaucoup plus calme que les trois semaines précédentes: la réunion de la Banque Centrale Européenne n'a pas été marquée par l'annonce de nouvelles mesures monétaires et la saison de résultat reste relativement en ligne avec les attentes du marché. Du côté des nouvelles macro-économique, les chiffres en provenance de Grande-Bretagne mettent en avant les premières conséquences du Brexit (indices PMI en forte contraction notamment) mais cela ne semble pas du tout inquiéter le marché pour l'instant.

Valorisation:

Le marché Européen a vu son score de valorisation s'améliorer en passant de '3' (neutre) à '4' (attractif) suite à la baisse des marchés depuis le début de l'année. Son score de valorisation reste à ce niveau cette semaine.

Aux USA, le score de valorisation reste à '2' (inattractif). Il est vrai que le marché américain est sur des sommets historiques alors que les attentes bénéficiaires ont été considérablement revues à la baisse ces derniers mois.

Sentiment:

L'écart entre le sentiment 'bull' et le sentiment 'bear' reste relativement équilibré, il n'y a aucun signe de sentiment extrême à ce jour. De plus, avec un sentiment 'neutre' proche des 40%, nous ne pouvons pas considérer que l'écart entre les bulls et les bears soit actuellement relevant car il y a trop d'investisseurs 'neutres/sans opinion'.

Suite au fort rebond des actions européennes depuis l'annonce du référendum anglais, le score technique du Sigma Whole Europe Index s'est amélioré en passant de '3' neutre à '4' attractif. Il reste  ce niveau cette semaine.

Aux USA, la situation technique reste inchangée grâce à la belle performance des indices, le score technique reste à '4' (attractif).

Sentiment:

L'écart entre le sentiment 'bull' et le sentiment 'bear' reste relativement équilibré, il n'y a aucun signe de sentiment extrême. De plus, avec un sentiment 'neutre' proche des 40%, nous ne pouvons pas considérer que l'écart entre les bulls et les bears soit actuellement relevant car il y a trop d'investisseurs 'neutres/sans opinion'.

Suite au fort rebond des actions européennes depuis l'annonce du référendum anglais, le score technique du Sigma Whole Europe Index s'améliore et passe de '3' neutre à '4' attractif.

Aux USA, la situation technique reste inchangée grâce à la belle performance des indices cette semaine, le score technique reste à '4' (attractif).

Lorsque l'on analyse le Sigma Whole Europe Index, l'on constate que l'indice est revenu au contact d'une résistance horizontale majeure. Il sera intéressant de suivre si le marché européen réussit à franchir ce niveau ou pas.

Conclusion:

Malgré la forte hausse du marché cette semaine, nous restons relativement perplexe quant à la violence de cette hausse. En effet, il nous est difficile d'envisager un scénario dans lequel le Brexit pourrait avoir une influence positive sur les marchés Européens et Américains. Dans ce contexte, nous nous interrogeons fortement sur le moteur de cette hausse et nous privilégions un scénario de retour de la pression vendeuse dans les séances à venir.

La semaine dernière nous écrivions: "Il est également intéressant de noter que le Sigma Smart Money Index Europe s'est nettement  plus détérioré que le Sigma Whole Europe Index. Ceci met donc en évidence que les 'mains fortes' du marché ont massivement réduit leur exposition aux actions."

Cette semaine, nous pouvons constater que les 'mains fortes' (courbe bleue) continuent de réduire leur exposition au marché actions, cela constitue donc un nouvel avertissement pour les investisseurs.

 

Le Sigma Whole US Index est sur un support horizontal majeur, une cassure de ce support confirmerait la situation de quadruples tops et accélèrerait très probablement le phénomène de correction sur le marché.

Conclusion:

Les craintes liées au Brexit continuent de peser sur les indices actions tant Europe qu'aux USA. La baisse a été particulièrement marquée en Europe où le Sigma Whole Europe Index a cédé près de 2.5% sur la semaine tandis que la baisse a été nettement plus limitée sur le Sigma Whole US Index qui n'a cédé que 1.5%.

Valorisation:

Le marché Européen a vu son score de valorisation s'améliorer en passant de '3' (neutre) à '4' (attractif) suite à la baisse des marchés en ce début d'année. Son score de valorisation reste à ce niveau cette semaine.

Aux USA, le score de valorisation reste à '2' (inattractif). Il est vrai que le marché américain reste très proche de ses sommets historiques alors que les attentes bénéficiaires ont été considérablement revues à la baisse ces derniers mois.

Sentiment:

Tant le sentiment 'bull' que le sentiment 'neutre' ont nettement reculé cette semaine en faveur du sentiment 'bearish'. L'écart entre le sentiment 'bull' et le sentiment 'bear' s'est donc nettement détérioré. Cependant, avec un sentiment 'neutre' restant proche des 40%, nous ne pouvons pas encore considérer que le sentiment négatif est extrême.

Il est également intéressant de noter que le Sigma Smart Money Index Europe s'est nettement  plus détérioré que le Sigma Whole Europe Index. Ceci met donc en évidence que les 'mains fortes' du marché ont massivement réduit leur exposition aux actions.

Le Sigma Smart Money Index US a également fortement chuté. Ceci contraste donc fortement avec les indices américains qui semblent très bien résister à la tourmente européenne. Les 'mains fortes' américaines réduisent donc également leur exposition au marché actions américain.

Analyse Technique:

Le nombre de sociétés se traitant au-dessus de leur moyenne à 20 semaines (courbe grise) a fortement décliné et confirme donc la situation de correction dans laquelle nous nous trouvons depuis plusieurs semaines.

Nous pouvons constater sur le second graphique que le nombre de sociétés réalisant des nouveaux sommets à 2ans (courbe verte) a fortement reculé cette semaine tandis que le nombre de sociétés réalisant des nouveaux plus bas à 2ans (courbe rouge) a nettement progressé.

Ces deux graphiques sont donc tout à fait en ligne avec un marché en repli généralisé. La situation est dite "homogène négative".

Suite à la baisse de cette semaine, le score technique en Europe s'est dégradé, passant de '4' (positif) à '3' (neutre). Aux USA, la situation reste inchangée grâce à la grande résistance des indices, le score technique reste à '4' (positif).

Lorsque l'on analyse le Sigma Whole Europe Index, l'on peut clairement identifier 5 sous-vagues dans la baisse récente. De plus, le marché ayant amorcé un début de rebond en fin de semaine, cette situation devrait se poursuivre en début de semaine prochaine. La résistance horizontale rouge pourrait donc être testée.